Inflación de junio con Milei: la desinflación que el kirchnerismo juraba imposible

Cuánto bajó la inflación en junio 2024 durante el gobierno de Milei según el INDEC

Según el INDEC, la inflación de junio 2024 fue del 4,6% mensual, la cifra más baja desde enero de 2022. Representa una caída de más de 20 puntos respecto del 25,5% de diciembre 2023, cuando asumió Milei. El acumulado del primer semestre 2024 fue de 79,8%, con una desaceleración sostenida mes a mes.

El mismo relato que hablaba de hiperinflación: ahora dice que baja "por inercia"

Hace seis meses, los mismos economistas de siempre juraban por Twitter que el programa de Milei iba a terminar en hiper. Que el ajuste era "inviable socialmente". Que la dolarización endógena era una fantasía libertaria. Hoy, con el dato oficial del INDEC mostrando 4,6% mensual en junio, el argumento mutó: ahora la desinflación "ya venía", es "inercial", o directamente "la está pagando la gente".

Los números, sin embargo, son tercos. En diciembre 2023 el IPC fue 25,5%. En enero 2024 saltó a 20,6% por el sinceramiento de precios reprimidos (tarifas, combustibles, prepagas). Desde ahí, la serie es descendente sin interrupción: 13,2% en febrero, 11,0% en marzo, 8,8% en abril, 4,2% en mayo y 4,6% en junio. No es "inercia": es un régimen macroeconómico distinto.

Y ojo con el punto de partida. Cuando el kirchnerismo entregó el poder en diciembre 2023, la inflación anualizada corría al 300%+ y el BCRA emitía para financiar un déficit primario del 3% del PBI. El colchón de precios reprimidos era tal que cualquier gobierno serio iba a tener que absorber un salto inicial. Que en seis meses ese salto se haya digerido y la curva baje al 4% mensual no es magia: es ancla fiscal.

Los datos que nadie muestra en el prime time

La discusión pública se concentra en el número mensual, pero los datos estructurales cuentan la historia real. Repasemos lo que el INDEC y el Ministerio de Economía publican y casi nadie levanta:

• Superávit financiero: primer semestre 2024 cerró con superávit financiero del 0,4% del PBI, algo que no ocurría desde 2008 según datos del Ministerio de Economía.
• Emisión monetaria: la base monetaria dejó de crecer para financiar al Tesoro. Cero emisión para déficit fiscal desde enero.
• Brecha cambiaria: pasó de más del 200% en octubre 2023 a rangos del 30-50% en junio 2024 (BCRA).
• Reservas: el BCRA acumuló compras netas por más de USD 17.000 millones en el primer semestre.
• Inflación núcleo: bajó a niveles del 3,7% en junio, indicador clave porque excluye estacionales y regulados.

Este combo es lo que explica el 4,6%. No es un truco contable ni un dibujo. Es lo que pasa cuando un Estado deja de emitir para tapar sus agujeros y empieza a respetar la restricción presupuestaria que cualquier familia argentina conoce de memoria.

Por qué esto es una cuestión de justicia, no solo de macro

Acá conviene detenerse. La inflación no es un fenómeno técnico neutral: es la forma más regresiva de expropiación que existe. El que tiene activos dolarizados, propiedades o acceso al sistema financiero se cubre. El jubilado, el laburante en negro y el comerciante de barrio pagan el impuesto inflacionario completo. Es transferencia forzosa de los que menos tienen a los que emiten y a los que están cerca de la mesa donde se reparte.

Por eso bajar la inflación es, ante todo, una cuestión de propiedad privada y respeto al fruto del trabajo. Cuando el Estado emite para financiar clientelismo, está confiscando poder de compra sin ley, sin sentencia y sin debido proceso. Es la anti-justicia perfecta: opaca, silenciosa y sistémica.

Mises lo escribió hace casi un siglo en La Acción Humana: la inflación es siempre y en todo lugar un fenómeno fiscal. No hay inflación sin déficit financiado con emisión. Y no hay estabilización durable sin equilibrio fiscal. Todo lo demás —controles de precios, acuerdos, congelamientos, IPC intervenido— es maquillaje que termina peor que el problema original. Argentina lo probó cinco veces en 40 años.

Cronología del papelón: lo que decían vs lo que reconocen hoy

Vale la pena guardar los tuits. Porque cuando los mismos analistas que pronosticaron el apocalipsis intenten reescribir la historia, los números van a estar. Un repaso corto:

• Noviembre 2023: economistas ortodoxos y heterodoxos coincidían: "shock inflacionario ingobernable".
• Enero 2024: tras el 20,6%, se leía "esto ya es hiperinflación reprimida".
• Marzo 2024: cuando el IPC bajó a 11%, apareció el "sí, pero la actividad se derrumba".
• Mayo 2024: con 4,2%, mutó a "la baja es transitoria, en junio rebota".
• Junio 2024: 4,6%. Ahora es "la gente no llega a fin de mes" (dato real, pero que ignora que con inflación al 25% mensual tampoco llegaba, y encima sin horizonte).

Es el mismo patrón que analizamos cuando el INDEC pasó de dibujar índices a publicar datos creíbles: primero se niega la realidad, después se la relativiza, después se cambia el eje del debate. Pero los datos oficiales quedan.

¿Es sostenible o es coyuntural? El trade-off honesto

Acá corresponde el punto que ningún medio oficialista ni opositor quiere hacer con honestidad: la desinflación es real, pero no está garantizada. Hay tres frentes de riesgo que un análisis serio no puede omitir.

Primero, el atraso cambiario. El crawling peg del 2% mensual con inflación de 4-5% implica apreciación real del peso. En algún momento hay que corregir, y toda corrección cambiaria en Argentina se traslada a precios. La pregunta no es si va a haber salto, sino cuánto y cuándo.

Segundo, la actividad económica. El PBI cayó fuerte en el primer semestre, y aunque hay signos de recuperación en algunos sectores, el consumo masivo sigue golpeado. Una recesión prolongada erosiona la base impositiva y compromete el superávit. Sin superávit, vuelve la emisión. Sin emisión controlada, vuelve la inflación.

Tercero, la política. El programa depende de una arquitectura institucional que el Congreso puede voltear. El DNU 70/23 y la Ley Bases pasaron con márgenes finos. Si en 2025 el kirchnerismo terminal recupera capacidad de bloqueo, el ajuste se traba y el mercado va a testear el compromiso. Como analizamos en reducción del gasto público y crecimiento económico, la sostenibilidad depende de convertir el ajuste discrecional en reforma estructural.

Y encima: el costo de haber llegado hasta acá

Sería deshonesto celebrar los 4,6% sin reconocer el precio. Hay trade-offs reales que un liberal serio no puede esconder detrás de la épica. El poder adquisitivo se contrajo, el consumo cayó y sectores enteros —construcción, industria automotriz, comercio minorista— la están pasando mal. Es el costo del ajuste que 20 años de populismo hicieron inevitable.

La diferencia con episodios anteriores (Alfonsín 1985, Menem 1991, Duhalde 2002) es que esta vez el ajuste se hace sobre el Estado antes que sobre el sector privado. Menos ministerios, menos cargos políticos, menos transferencias discrecionales a provincias, menos obra pública dibujada. Es lo que Alberdi pedía en las Bases: un Estado limitado que garantice propiedad y contratos, no un aparato que se coma la renta nacional.

El 4,6% de junio no es la victoria final. Es la evidencia empírica de que el modelo funciona cuando se aplica en serio. La estabilización monetaria es condición necesaria, no suficiente, para el crecimiento. Falta la fase dos: apertura, reforma laboral, baja de impuestos distorsivos, reforma previsional. Sin eso, el 4,6% se transforma en piso, no en escalón.

Lo que viene: de la estabilización al crecimiento

Hayek advirtió que estabilizar la moneda es apenas el primer paso hacia una sociedad libre. El segundo, más difícil, es desmontar el andamiaje regulatorio que impide que el capital y el trabajo se asignen según señales de precios reales. Argentina tiene por delante la reforma laboral que traba la contratación formal, un sistema tributario que castiga la producción y una maraña de regulaciones que hacen que abrir una pyme sea una odisea burocrática.

Si el gobierno consolida la desinflación y avanza en esas reformas, el 4,6% de junio va a ser recordado como el punto donde Argentina empezó a salir del ciclo de 80 años de decadencia. Si se queda en la macro y no toca las estructuras, en 2027 vamos a estar discutiendo por qué "el modelo no alcanzó". La historia económica argentina es un cementerio de estabilizaciones inconclusas.

Por ahora, los datos del INDEC son inapelables: la inflación baja, el déficit se cerró, las reservas suben y la brecha se comprimió. Podés no querer a Milei, podés discutir el costo social, podés objetar el estilo. Lo que no podés hacer es negar los números. Y los números, por primera vez en dos décadas, apuntan en la dirección correcta.